銅：解禁後的路

來源：紫金天風期貨研究所

【20250224】：中遊壓力明顯，關注宏觀支撐

觀點小結

核心觀點：中性 ⠦œ쥑觎𛧒ƒ期貨價格小幅上升。供應端，截至2025年2月13日，玻璃周內供應持續略降，玻璃產線冷修兩條線；需求端，截至2025年2月17日，玻璃深加工企業訂單天數均值4.1天，環比1月15日-18%，同比-35.9%。目前下遊深加工複工情況相對緩慢，接單情況一般；庫存端，浮法玻璃整體持續累庫。

現貨：中性 ⠦œ쥑覵•玻璃現貨市場成交價格重心小幅下降。截至2025年2月20日，全國浮法玻璃均價1340元/噸，環比2月13日下降10元/噸。

供應：中性偏多 ⠧Ž𛧒ƒ周內供應持續略降，玻璃產線冷修兩條線。截至2025年2月20日，全國浮法玻璃日產量為15.53萬噸，較2月13日-1000噸。根據隆眾口徑，國內玻璃生產線在剔除僵屍產線後共計297條，其中在產226條，冷修停產71條。

需求：中性偏空 ⠦ˆꨇ𓲰25年2月17日，玻璃深加工企業訂單天數均值4.1天，環比1月15日-18%，同比-35.9%。目前下遊深加工複工情況相對緩慢，接單情況一般。

基差：中性 ⠦œ쥑覲™河地區玻璃05基差呈現走弱趨勢。截至2025年2月21日，沙河FG05基差為-71，較2025年2月14日變動-38（環比-115.15%）；沙河FG05基差為-129，較2025年2月14日變動-42（環比-48.28%）。

庫存：中性偏空 ⠦œ쥑覵•玻璃整體大幅累庫，截至2025年2月20日，全國浮法玻璃樣本企業總庫存6555.9萬重箱，環比+245.5萬重箱，環比+3.89%，同比+20.84%。折庫存天數30.4天，較上期+1.2天。

成本利潤：中性 ⠦ 𙦓š隆眾資訊，截至2025年2月21日，浮法玻璃以煤炭為燃料的浮法工藝生產毛利為109元/噸，較2月14日+3.3元（環比+3.11%）；浮法玻璃以石油焦為燃料的浮法工藝生產毛利為143元/噸，較2月14日-8.57元（環比-5.67%）；浮法玻璃以天然氣為燃料的浮法工藝生產毛利為-82元/噸，較2月14日-4.28元（環比-5.49%）。

價格

浮法玻璃期貨價格

浮法玻璃現貨價格

沙河玻璃基差

湖北玻璃基差

原料日度均價